盲人過馬路

時至今日，特別想念以前在銀行工作時認識一位高人前輩，他給我的教導，還瀝瀝在目，[ 股市沒專家，只有贏家與輸家 ]。如果時間分配的好，以後我很想與大家分享一下在投行裏一些有趣的故事。

購買金融股，不論是銀行股、保險股，抑或券商股，就好似盲人橫過馬路，摩根大通（ JP Morgan）對沖投資驚爆虧蝕二十億美元，事件反映金融機構「混賬」得多麼離題；同時，銀行放貸賺取息差的本業已被投機炒賣取代了。

事實上，西方銀行已淪為大型的對沖基金，利用平錢搵快錢，但只要走錯一步，十年辛苦鑽營的利潤即時「凍過水」。所以，分析金融股時，還怎能沿用舊時的一套？市賬率、派息或市盈率這一堆數字無法預示未來。

慶幸的是，中資銀行絕少參與投機；不過，他們也要面對自身的問題，包括貸款質素及損失撥備兩方面。分析了數間企業的年報後，發現許多公司的槓桿比率十分高，還款能力成疑。這不禁對銀行「放水」的寬鬆程度感到不自在。不知道最終被「走數」的貸款有多少，亦不清楚銀行是否做足撥備。唯一肯定的是，投資者最怕不確定因素，金融機構盈利透明度低的老問題再次浮面。